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　　2021年至2023年ღ✿★，珀莱雅形象宣传推广费同比增幅由36%逐渐递增至约46%ღ✿★，均超过各年收入增速

　　珀莱雅化妆品股份有限公司（下称珀莱雅ღ✿★，603605.SH）公告称ღ✿★，原联合创始人ღ✿★、董事兼总经理方玉友不再续任公司董事ღ✿★、总经理之职天天棋牌评测网ღ✿★，公司总经理一职由原公司副总经理侯亚孟接任ღ✿★。侯亚孟是公司创始人侯军呈之子ღ✿★，已在珀莱雅任职多年ღ✿★。

　　对于此次公司人事变革ღ✿★，有券商表示ღ✿★，市场早有预期ღ✿★，相关事项落地后可减轻部分市场对换届的忧虑ღ✿★。珀莱雅公司则表示ღ✿★，董事会顺利换届可为下一个周期增长蓄力ღ✿★。

　　业绩方面ღ✿★，近几年来ღ✿★，该公司营收ღ✿★、归属于母公司股东的净利润（下称归母净利润）每年均保持双位数增长态势ღ✿★。2023年ღ✿★，珀莱雅营收达至89.05亿元ღ✿★，归母净利润也逼近12亿元ღ✿★。至今年上半年ღ✿★，公司增长势头不减ღ✿★，营收与净利润的增速仍在“中双位数”水平ღ✿★。照此趋势尊龙凯时平台ღ✿★，珀莱雅今年全年营收有机会冲刺百亿ღ✿★。

　　但营收利润双增背后ღ✿★，公司营销投入也水涨船高ღ✿★。近三年来ღ✿★，该公司销售费用率均在42%以上ღ✿★，今年上半年该指标则达至46.78%ღ✿★，为上市以来同期最高ღ✿★。

　　目前ღ✿★，珀莱雅实行“6*N战略”和大单品发展战略ღ✿★。分品牌来看ღ✿★，珀莱雅主品牌始终保持稳健增长ღ✿★，但彩妆品牌彩棠经过高速增长后ღ✿★，今年上半年的收入增速有所放缓ღ✿★；头皮护理品牌Off&Relaxღ✿★、油皮护肤专家品牌悦芙媞的收入增长势头也放缓尊龙凯时人生就是搏ღ✿★，ღ✿★。后两个品牌2024年上半年合计贡献收入近3亿元ღ✿★，能否成为公司新的增长极还待后观ღ✿★。

　　9月12日ღ✿★，珀莱雅发布公告称ღ✿★，创始人侯军呈仍任董事长ღ✿★，原副总经理侯亚孟被聘任为公司总经理天天棋牌评测网ღ✿★，任期三年ღ✿★；金衍华为副总经理ღ✿★，王莉为副总经理ღ✿★、董秘兼财务负责人ღ✿★。

　　此外天天棋牌评测网ღ✿★，侯军呈天天棋牌评测网ღ✿★、侯亚孟ღ✿★、金衍华当选公司第四届非独立董事ღ✿★，马冬明尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿★、葛伟军当选独立董事ღ✿★。原公司联合创始人ღ✿★、董事兼总经理方玉友因个人原因不再续任公司董事ღ✿★、总经理ღ✿★，但仍为公司联合创始人兼董事会顾问ღ✿★，辅助珀莱雅战略规划及经营管理支持ღ✿★。

　　有券商指出ღ✿★，外界对珀莱雅的人事变动早有预期ღ✿★，该事项真正落地后减轻了市场对换届的忧虑ღ✿★。新一届管理层人员进入珀莱雅集团已有较长时间ღ✿★，例如侯亚孟于2014年起就职于公司电商部ღ✿★，2021年9月至今任公司董事ღ✿★、副总经理ღ✿★；金衍华也在珀莱雅供应链业务深耕多年ღ✿★，对公司和行业均有较深了解ღ✿★。

　　值得注意的是ღ✿★，方玉友是侯军呈配偶方爱琴的弟弟ღ✿★，接棒者侯亚孟是珀莱雅实控人侯军呈ღ✿★、方爱琴之子ღ✿★。此次交接棒ღ✿★，可谓舅舅与外甥的交接天天棋牌评测网ღ✿★。

　　作为一名85后ღ✿★，侯亚孟进入珀莱雅工作已有十年时间尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿★。按照公司说法ღ✿★，侯亚孟深入一线ღ✿★，在品牌天天棋牌评测网ღ✿★、产品ღ✿★、营销等方面积累丰富经验ღ✿★，此次管理层换届将为下一个周期增长蓄力ღ✿★。

　　对于方玉友ღ✿★，公司方面则给予充分肯定ღ✿★，认为其在任期间ღ✿★，不仅搭建了多品牌矩阵ღ✿★，在业绩方面取得突破性成绩ღ✿★，且积极推进“6*N”战略落地尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿★，在研发ღ✿★、产品ღ✿★、品牌ღ✿★、组织等方面发挥关键作用ღ✿★，推动公司建成系统化ღ✿★、规范化ღ✿★、标准化的多个体系ღ✿★。

　　股权结构方面ღ✿★，截至2024年6月底ღ✿★，侯亚孟未持有公司股份ღ✿★，方玉友持有珀莱雅股份比例降至15.03%ღ✿★。侯军呈虽也有减持ღ✿★，但持股比例变动不大ღ✿★，仍在34%以上ღ✿★。

　　珀莱雅成立于2003年ღ✿★，起初主要布局三ღ✿★、四线年成立浙江美丽谷电子商务有限公司后ღ✿★，开始布局线年公司收购彩棠ღ✿★，同年打响爆款“泡泡面膜”ღ✿★。公司于2020年起推行大单品策略ღ✿★，同年推出大单品——红宝石精华以及双抗精华ღ✿★，两者形成“早C晚A”的组合ღ✿★。

　　经过多年经营ღ✿★，珀莱雅已成长为国货美妆龙头公司ღ✿★。公司旗下拥有“珀莱雅”“彩棠”“Off&Relax（下简称OR）”“悦芙媞”“CORRECTORS”“优资莱”“韩雅”等品牌ღ✿★，产品覆盖大众精致护肤ღ✿★、彩妆ღ✿★、洗护ღ✿★、功效护肤等领域ღ✿★。

　　2019年以来ღ✿★，公司线上销售渠道收入逐步规模化ღ✿★，带动公司总营收高速增长ღ✿★。2019年至2022年ღ✿★，珀莱雅的营收由31.24亿元增至63.85亿元ღ✿★，归母净利润由3.93亿元增至8.17亿元ღ✿★，营收与净利润每年均保持“双位数”增长ღ✿★。

　　时至今年上半年ღ✿★，珀莱雅继续保持高增尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿★，期内实现营收50.01亿元尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿★，同比增速37.9%ღ✿★；实现归母净利润7.02亿元ღ✿★，增速为40.48%ღ✿★。若照此势头ღ✿★，公司全年冲刺百亿营收大关或可期待ღ✿★。

　　但需一提的是ღ✿★，在营收利润双增背后ღ✿★，公司营销投入也在持续增长ღ✿★。以近三年为例ღ✿★，珀莱雅销售费用率均在42%以上ღ✿★。今年上半年天天棋牌评测网ღ✿★，珀莱雅的销售费用同比增长近半至23.40亿元ღ✿★，该费用占到营业收入的46.78%ღ✿★，为上市以来同期最高ღ✿★。其中ღ✿★，公司形象宣传推广费逾20亿元ღ✿★，同比增长50.03%ღ✿★。

　　且拉长时间来看ღ✿★，形象宣传推广费的持续高增尊龙凯时 - 人生就是搏!尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿★，亦是珀莱雅销售费用增长的主要因素ღ✿★。数据显示ღ✿★，2021年至2023年ღ✿★，公司形象宣传推广费的同比增幅由36%逐渐递增至约46%ღ✿★，增速均超过各年度的收入ღ✿★。而今年上半年ღ✿★，珀莱雅销售净利率能保持在14%以上水平ღ✿★，主要是管理费用率下降影响ღ✿★。管理费用有所缩减尊龙凯时人生就是搏!ღ✿★，ღ✿★，主要是限制性股票股权激励费用减少所致ღ✿★。

　　产品线方面ღ✿★，珀莱雅品牌是公司的主品牌ღ✿★，消费群体主要针对年轻白领女性ღ✿★。自公司推行大单品策略以来ღ✿★，主品牌已形成多个产品系列ღ✿★，包括红宝石系列ღ✿★、双抗系列ღ✿★、源力系列和能量系列ღ✿★。能量系列是高端产品ღ✿★，于2023年推出ღ✿★，主要面向熟龄肌肤群体ღ✿★。

　　该公司主品牌产品的主价格区间介于200元至500元ღ✿★，近几年均贡献八成以上收入ღ✿★，且收入增速较为稳定ღ✿★。今年上半年ღ✿★，珀莱雅品牌针对“红宝石系列”和“源力系列”核心大单品进行升级ღ✿★，同时推出“净源系列”全新产品线ღ✿★。报告期内ღ✿★，主品牌贡献39.81亿元收入ღ✿★，增速仍在37%以上ღ✿★，但收入占比略微下滑至80%以下ღ✿★。

　　彩妆品牌方面ღ✿★，彩棠已发展为公司“第二大品牌”ღ✿★，产品主价格介于150元至300元之间ღ✿★。2023年尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿★，彩棠营收首次突破10亿大关ღ✿★，增长势头高达75%ღ✿★，收入占比也超过一成ღ✿★。但需指出的是ღ✿★，彩棠增势已有所放缓ღ✿★，2024年上半年的收入增速降至40.57%ღ✿★，贡献不到六亿的销售金额ღ✿★。

　　OR则是头皮护理品牌ღ✿★，悦芙媞打造的是“油皮护肤专家”品牌认知ღ✿★。但这两品牌收入比重较小ღ✿★，且增长势头也在放缓ღ✿★。今年上半年ღ✿★，两品牌收入均在1亿元以上ღ✿★，合计收入占比不足6%ღ✿★。未来两品牌成长空间如何ღ✿★，还待后观ღ✿★。

　　另外ღ✿★，珀莱雅公司本期存货周转情况改善ღ✿★。按照财报口径ღ✿★，存货周转天数由上年同期的105天ღ✿★，缩短至88天ღ✿★；存货周转率也加快到了4.08次ღ✿★。但公司应收款周转天数却拉长至近9天ღ✿★，应收款周转率也放慢到了40次ღ✿★，下半年回款不知能否加快ღ✿★。

　　证券之星估值分析提示珀莱雅盈利能力优秀ღ✿★，未来营收成长性良好ღ✿★。综合基本面各维度看ღ✿★，股价合理ღ✿★。更多

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